基层反映县区级国有企业债券融资存在困难

区政协特约信息员唐伟反映：地方国有企业通常承担部分政府职能，在资产结构方面，与政府往来款项较多。内源性融资、银行贷款性融资、股权融资、债券融资、政策性融资等融资方式是地方国有企业获得流动性的重要途径。我国规定县区级地方政府不得发行债券，且随着政府隐性债务管理力度加大，目前政策性融资和银行贷款性融资等方式受到较大限制，债券融资成为地方国有企业少数筹集资金方式。但是经济相对落后的县区级国企业发行债券存在较大困难。以舟山普陀国资公司为例，2018—2020年总计发行非公开公司债券及私募债46亿元，规模较小；票面利率基本在年化6%以上，利率过高。

一是发行主体实力不强且数量较少。舟山市嵊泗县等三线以下城市的县区级政府普遍存在产业结构单一、GDP总量较小等先天劣势，特别是其作为旅游城市，往往缺少规模较大、资产质量较好的地方国有经济主体，但是政府在基础设施方面的投入要求近年来又不断提高。目前，部分县区级国有企业主要由国有资金经营公司或国有城市投资建设公司等通过发行专项债券以获得融资。特别是由于县区级国有企业规模较小，且负债率等财务指标受到严格管控，再加上发债主体数量较少，地区国有企业的债券融资规模无法持续增大，融资能力长期受限。

二是债券融资利率过高致成本较高。根据中国财政科学研究院2017年发布的《降成本：2017年的调查与分析》中全国抽样调查数据显示，我国中部地区企业债券融资的成本最高，各年加权平均成本达到6%，其次是西部地区、东北地区，加权平均利率分别为5.32%和4.73%，东部地区最低，加权平均利率仅为3.61%。根据近年来舟山市定海区国有资金经营公司显示的数据显示，该区国有企业债券融资票面利率最低也达5.9%，最高达到7.2%，进一步增加企业成本。随着常年累积后，将削弱国企流动性，破坏地方国有企业根本，影响地方经济。

三是受政策性及市场信心不足影响。影响债券发行另一重要因素是信用评级。在债券市场，投资者较为关注AAA、AA+、AA和AA-四个等级的债券，许多稳健投资者通常只购买主体评级为AA+及AAA的债券。同时，2017-2018年以来的一系列国家宏观调控政策在防风险、去杠杆的同时，也导致市场资金迅速抽紧，部分地区的债券发行主体出现的违约风险，也加重了市场投资者的信心不足。舟山市嵊泗县等县区级地方的国有经济因为规模较小、成本过高等因素，投资者对比其收益及风险比后往往会有较多顾虑，导致其债券融资规模和质量受限。

为此，建议：

一是拓宽融资渠道。支持地方国有企业在不违反地方债券红线的前提下，合理采取发行中期票据、短期融资券、资产证券化、类信托、融资租赁等方式盘活资产，增加企业流动性，加快资产变现能力。

二是掌握市场动态。及时预测、分析影响企业融资的各种有利和不利条件，了解利率、费率等金融市场的各种信息及国家货币、财政政策，寻求最佳融资时机，确定合理的融资规模。

三是加强金融合作。加大金融和地方国有企业合理力度，搭建地方国有企业和银行业等金融市场合作平台，推动银行业对地方国有企业的功能性输血。

                             2021年10月28日